This may weaken the euro: – Might have not dared to go “all in” – Dagens Næringsliv

Valuta

Frykten for at ECB-sjef Mario Draghi nok en gang overrumpler markedet kan ha ført til at mange aktører sitter på gjerdet før torsdagens rentebeskjed.

Publisert: 10.03.2016 — 07:46 Oppdatert: 10.03.2016 — 08:03

Artikkelen er lagt til i din leseliste.

Det kan gi rom for svekkelse av euroen, tror valutaanalytiker Camilla Viland.

- Jeg tror det er sjanse for å se bevegelser i euroen, sier valutaanalytiker Camilla Viland i DNB Markets før torsdagens rentebeslutning fra Den europeiske sentralbanken ECB.

Selve beslutningen kommer torsdag klokken 13.45. Pressekonferansen der sentralbanksjef Mario Draghi kan komme til å presentere ytterligere tiltak starter klokken 14.30.

Kan overraske

Draghi har overrasket markedene før – og kan komme til å gjøre det igjen.

Mannen som lovet å gjøre «alt for å redde euroen» da statsgjeldskrisen herjet som verst, hadde lenge ord på seg for å levere mer enn markedene ventet. Helt frem til rentemøtet i desember ifjor.

Da skuffet han, til tross for at renten ble dyttet ytterligere ned i negativt terreng og at programmet for oppkjøp av verdipapirer i markedene ble forlenget.

- Euroen styrket seg ganske betydelig i etterkant da Draghi og ECB ikke klarte å innfri, konstaterer Viland.

Denne gangen kan derfor mange markedsaktører ha vegret seg for å trekke for bastante konklusjoner i forkant. I frykt for å bli overrumplet nok en gang.

Sentralbankene setter sine styringsrenter for å påvirke rentene som landets banker tilbyr til husholdninger og bedrifter. I mange sentralbanker, inkludert den norske, er styringsrenten en rente bankene får for plasseringer i sentralbanken over natten. Denne renten danner et gulv for markedsrentene, siden ingen banker vil låne ut penger til en lavere rente enn denne. Da plasserer den heller pengene i sentralbanken.

Sentralbanken tilbyr også bankene å låne penger i sentralbanken over natten. Denne renten, som ligger over styringsrenten, danner taket for de korte markedsrentene, siden ingen banker vil låne til høyere rente enn denne over natten.

Negative styringsrenter betyr i praksis at banker må betale for å plassere penger i sentralbanken. Mange banker vegrer seg imidlertid for å sende de negative innskuddsrentene videre til sine kunder, siden de alternativt kan gå over til kontanter, som man ikke må betale negativ rente for å holde.

Vis mer

Viland tror dessuten at mange fremdeles har friskt i minne at den japanske sentralbankens kutt til negativ rente tidligere i vinter har resultert i en sterkere yen, stikk i strid med det som kanskje var både forventningen og intensjonen bak beslutningen.

De to hendelsene gjør at Viland mistenker at det denne gangen er færre som har veddet på nedgang i euroen i forkant av ECBs rentebeslutning.

- Jeg tror markedsaktørene er mer forsiktige. De har kanskje ikke turt å gå «all in».

Dermed kan det være større rom for at Draghi og de andre rådsmedlemmenes beslutning kan føre til en svekkelse av den felleseuropeiske valutaen torsdag ettermiddag.

– Hvis de leverer en bra pakke denne gangen, med en god kombinasjon av rentekutt og verdipapirkjøp – og samtidig sier at de er klar til å gjøre mer om nødvendig – så tenker jeg at det kan føre til en svakere euro, sier Viland.

Har flere muligheter

Selv venter Viland og de andre økonomene i DNB Markets at ECB kutter bankenes innskuddsrente i sentralbanken med 0,1 prosentpoeng til minus 0,40 prosent. I tillegg tror de sentralbanken utvider de månedlige kjøpene av verdipapirer i markedene med 20 milliarder euro til 80 milliarder euro.

I markedet er konsensusforventningen et kutt i innskuddsrenten på 0,1 prosentpoeng og at verdipapirkjøpene blir utvidet med 10 milliarder euro, ifølge estimater Reuters har hentet inn.

Viland peker på det også diskuteres andre mulige tiltak i forkant av møtet:

• Et differensiert rentesystem, som kan bety at kun deler av bankenes innskudd i sentralbanken blir straffet med negativ rente
• Verdipapirkjøpene kan forlenges ytterligere og sammensetningen av kjøpene kan endres til for eksempel å kjøpe mer selskapsobligasjoner.

- Det er mange dimensjoner og miksen av det hele som blir viktig. Det er vanskelig å vurdere markedets reaksjoner når det er så mange håndtak man kan se for seg at de kan dra i, sier Viland.

Tror på trinnvis rente

Makroanalytiker Joachim Bernhardsen i Nordea Market venter i likhet med konsensus et kutt på 0,1 prosentpoeng i innskuddsrenten og en utvidelse av de månedlige verdipapirkjøpene med 10 milliarder euro.

- Vi tror også ECB vil introdusere et trinnvis system for renter på reserver, skriver Bernhardsen i en rapport fra meglerhuset tidligere denne uken.

Han peker på at dagens negative rente i praksis virker som en skatt på bankenes reserver i sentralbanken.

- Med ett trinnvis system vil bare en andel av bankenes reserver i sentralbanken forrentes til den negative renten. Det skal fjerne noe av den negative effekten, samtidig som det tillater ECB å kutte renten mer for å påvirke markedsrentene og dermed valutaen, skriver Bernhardsen.

Les også:  Asia i dag: – Kina har troverdighetsproblem
Spår lavere smertegrense for oljeprodusenter  

Se DNtv: – Man begynner å få en viss tiltro til at vi har sett bunnen i oljemarkedet for denne gang