Statoil tightrope | Ola Storeng – Aftenposten

Når Statoil skal presentere sine økonomiske resultater, skjer det ikke i Oslo, men i London – i et konferansesenter tvers over gaten for British Museum.

Oppgaven til Eldar Sætre var å overbevise investorer og kredittinstitusjoner om at Statoil ikke er et museumsselskap – men har en stor fremtid foran seg.  

Utgangspunket var ikke det beste, for å si det forsiktig. Sætre presenterte det første underskuddet i selskapets historie – på hele 37 milliarder kroner.

Håpet om nye penger

Likevel stiger aksjekursen kraftig. En dags kursoppgang er ikke all verden, det kan snu. Men så langt har Sætre lykkes med å overbevise de private aksjonærene om at selskapet har en bedre fremtid foran seg.

Eldar Sætres fremtidshistorie har to elementer: Statoil skal kutte kostnader og presse leverandørene. Og Statoil tror på et kraftig oppsving i oljeprisen tre-fire år frem i tid. Dermed skal lønnsomheten ta seg kraftig opp.

Svar til høsten

En bedre test på om han blir trodd, får vi på slutten av året. For Statoil inviterer aksjonærene til å bruke utbyttet eller i hvert fall deler av det til å kjøpe nye aksjer i Statoil – med rabatt. Svaret fra de private aksjonærene – som eier en tredjedel av selskapet – får vi først til høsten.

Denne vrien skal også dempe kritikken mot at selskapet i utgangspunktet betaler like stort utbytte som før – i alt 23 milliarder kroner.

Sætre har alt vunnet en seier. Regjeringen støtter hans linje. Det blir lettere når noen av pengene vil finne veien tilbake til Statoils kasse. Med forbehold om Stortingets samtykke, vil staten selv bruke like stor andel av sitt utbytte til å kjøpe nye aksjer som de private investorene gjør.

Les også

Regnskapshemmeligheter

Statoils første underskudd i moderne tid, skyldes to ting:

• For det første: selskapet tjener mindre penger.
• For det andre: verdien av de investeringene Statoil tidligere har gjort, faller dramatisk i verdi.

Og det må tas inn i regnskapet.

Regnskapet i Statoil består dermed av to deler – en håndfast del og en gjetning på hva som vil skje med selskapet i fremtiden.

Den håndfaste delen er det løpende driftsoverskuddet som synker med omtrent 60 milliarder kroner, til 77 milliarder. Mye av dette går bort i skatt.

Oljefelt mindre verdt

Den andre delen – anslaget eller gjetningen på hva oljefeltene er verdt – viser at Statoil nå mener at selskapets oljefelter er verdt drøye 60 milliarder kroner mindre enn hva selskapet trodde eller mente for et år siden. Dette er ikke penger ut av kassen, men et regnestykke om hva Statoils oljefelter kan bli verdt i fremtiden.

Dette anslaget er egentlig en gjetning på hvilke inntekter og utgifter selskapet vil få i fremtiden – som igjen avhenger av hvordan oljeprisen vil utvikle seg.

Når alt summeres blir dermed årsresultatet minus 37 milliarder kroner.

Det store dramaet er knyttet til Statoils investeringer i Nord-Amerika. Ikke bare er investeringene eller oljefeltene mindre verdt. Også den løpende driften går i minus.

Én god nyhet hadde Sætre:  Han varslet ingen nye nedbemanninger utover det som alt er varslet. Det står i kontrast til andre selskaper som også har presentert dårlige resultater de siste dagene – BP og Shell.

Gjelden stiger og stiger

Statoil blir nå mer avhengig av å finansiere virksomheten med gjeld. For to år siden utgjorde gjelden 15 prosent av de midler selskapet har investert. Ved utgangen av fjoråret var gjeldsgraden økt til 27 prosent, og med dagens oljepriser vil den i løpet av året bli omtrent 35 prosent.

Når aksjekursen da likevel stiger, skyldes det at Sætre greide å overbevise aksjemarkedet om at selskapet ville greie å kutte sine kostnader kraftig i fremtiden – og at selskapet ikke har et akutt gjeldsproblem.

Mens Statoil i 2013 trengte en oljepris på 70 dollar for at nye oljefelt skulle være lønnsomt, mener Statoil at de i løpet av de neste 5–6 årene vil greie seg med 41 dollar for at nye felter skal gå i pluss.

Les også

En gjetning

Statoil har lagt til grunn at oljeprisen de neste årene ville ligge midt 40-tallet frem til 2018 – men deretter ta seg kraftig opp. Eldar Sætre vil ikke ut med hva det betyr i praksis, men hans tydelige ordbruk må bety at Statoil legger inn minst 70 dollar, og kanskje mer, noen år frem i tid.

Det er fremtiden og ikke fortiden som nå holder humøret oppe i Statoil.